Anadolu Holding'in yakın zaman içerisindeki gelişmelerini, 2026 ve sonrasına dair Grup beklentilerini ve stratejilerini kapsamlı şekilde değerlendirdik. Bunun neticesinde Anadolu Holding ve Anadolu Efes'i Araştırma kapsamımıza dahil etmeye karar verdik

Anadolu Holding için 12-aylık hedef fiyatımızı 50,90 TL, önerimizi ise AL olarak paylaşıyoruz. Şirket, mevcut durumda %35,4 Net Aktif Değer (NAD) iskontosuyla işlem görmektedir. Diğer taraftan, Anadolu Efes için 12-aylık hedef fiyatımızı 29,00 TL, önerimizi de AL olarak paylaşıyoruz. Şirket mevcut durumda 12,0x F/K ve 3,8x FD/FAVÖK ile işlem görürken, 2026 yılı beklentilerimize göre çarpanların sırasıyla 6,8x ve 3,2x seviyelerini işaret etmesini bekliyoruz.

Anadolu Holding'i i) cazip NAD iskontosu ii) portföyünün tüketici alışkanlığı ve marka bilinirliği açısından güçlü olması iii) perakende tarafındaki inovatif yaklaşımları ve iv) düzenli temettü dağıtım politikası gibi gerekçelerle temel olarak beğeniyoruz.

Anadolu Holding cephesinden 2026 yılına bakacak olursak:

■ Holding bünyesindeki Şirketler 2026 yılına dair beklentilerini paylaşmaya başladı.

Ø Meşrubat grubu:

Tüketici tercihlerini izlemeye, ürün portföyünü yönetmeye ve doğru zamanda doğru aksiyon almaya devam edileceğini belirtilerek, Türkiye'de düşük-orta-tek haneli büyüme ve uluslararası operasyonlarda yüksek-tek haneli büyüme beklendiği paylaşıldı. Konsolide bazda ise bu beklentiler orta-tek haneli hacim büyümesini işaret etmektedir.

Ø Bira grubu:

2025 yılı Türkiye'de hafif daralma, uluslararası operasyonlarda ise hafif artış ile tamamlanmıştı. 2026 yılında ise, Türkiye operasyonlarında düşük-tek haneli büyüme görülmesi beklenirken, uluslararası operasyonlarda ise yatay bir seyir beklenmektedir.

Ø Perakende grubu:

2026 yılında konsolide satışlarda reel büyümenin %5,0-7,0, FAVÖK marjında %6,0-7,0 ve yatırım harcamalarının satışlara oranının %2,5-3,0 olması beklenirken, 180-200 arasında yeni mağazanın açılması hedeflenmektedir.

Bahse konu üç grup, hesaplamalarımıza göre, AGHOL'un NAD değerinin %87'sini oluşturmaktadır.