Değerlendirme

TAB Gıda'nın 2Ç26 sonuçlarını operasyonel büyüme açısından olumlu, marj ve kâr kalitesi açısından ise daha temkinli değerlendiriyoruz. Fiş sayısı, restoran ağı ve dijital satış kanallarındaki büyüme şirketin operasyonel momentumunu desteklerken, brüt kâr marjındaki gerileme ve FAVÖK marjının gider disiplini ile amortisman geri eklemeleri sayesinde korunması dikkat çekiyor.

Değerleme açısından kiralama muhasebesinin ayrıca dikkate alınması gerektiğini düşünüyoruz. FAVÖK'ün yaklaşık %35'inin kiralama amortismanı geri eklemesinden oluşması ve toplam 7,6 milyar TL kiralama yükümlülüğü bulunması, şirketin net nakit ve FAVÖK görünümünün standart tanımlardan farklı değerlendirilmesini gerektiriyor.

Beklentiler tarafında ise 1Y26'da %12,8 reel hasılat büyümesine rağmen %8-10'luk yıl sonu beklentisinin korunması, ikinci yarıda daha ılımlı bir büyüme beklendiğine işaret ediyor. Bu nedenle 3Ç26 sonuçları, şirketin yıl sonu beklentilerini koruyup koruyamayacağı ve mevcut marj yapısının sürdürülebilirliği açısından önemli bir gösterge olacaktır.