Altınay Savunma Teknolojileri, 2Ç26 konsolide finansallarında yıllık bazda %12 artışla 805,6 milyon TL net satış geliri, %22 artışla 152,2 milyon TL FAVÖK ve 20,2 milyon TL net zarar açıkladı (2Ç25: 41,7 milyon TL net zarar). Ana ortaklık payına düşen kâr ise 46,5 milyon TL oldu.
Satışların maliyetindeki %16'lık artış brüt kârlılığı baskıladı. Brüt kâr 201,6 milyon TL ile yatay kalırken, brüt kâr marjı %27,98'den %25,03'e geriledi. Marj, 1Ç26'daki %39,40 seviyesine göre de yaklaşık 14 puan daraldı. Proje bazlı teslimat karmasının belirlediği bu çeyreksel oynaklığı savunma sanayii açısından olağan buluyoruz.
FAVÖK marjı %17,35'ten %18,89'a yükselse de, artışın temelinde amortisman giderindeki 31,2 milyon TL'lik yükseliş bulunuyor. Maddi olmayan duran varlıkların yıl başındaki 3,83 milyar TL'den 4,40 milyar TL'ye çıkması, hem bu amortisman yükünün hem de vergi tarafındaki baskının ortak kaynağı olarak öne çıkıyor.
Vergi öncesi sonuç 67,2 milyon TL zarardan 59,0 milyon TL kâra dönerken, parasal pozisyon ve diğer faaliyet gelirlerindeki iyileşme etkili oldu. Ancak 79,2 milyon TL ertelenmiş vergi gideri nedeniyle şirket net zararda kaldı.
İşletme faaliyetlerinden nakit akışı 18,3 milyon TL negatiften 175,2 milyon TL pozitife dönmesine rağmen, 338,8 milyon TL'lik yatırım harcaması sonrası serbest nakit akışı 163,6 milyon TL negatif oldu. Nakit açığının borçlanmayla karşılanması sonucu net borç 1,92 milyar TL'den 2,27 milyar TL'ye yükselirken, net borç/FAVÖK 3,1x seviyesine çıktı. Bakiye siparişlerin 200 milyon dolar ile yatay kalması da gelir görünürlüğü açısından sınırlı bir sinyal verdi.
Genel olarak 2Ç26 sonuçlarını kısmen negatif buluyoruz. Reel ciro büyümesi, işletme faaliyetlerinden nakit akışının pozitife dönmesi ve vergi öncesi sonucun kâra geçmesi olumlu tarafta öne çıkarken; brüt marjdaki daralma, FAVÖK artışının sınırlı kalitesi, yükselen borçluluk ve yatay bakiye siparişler kısa vadeli görünümü baskılıyor. Önümüzdeki dönemde marjların toparlanması, yatırımların gelire dönüşmesi ve yeni siparişler temel takip noktalarımız olacak.
ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.